泰格醫(yī)藥：6億元收購捷通泰瑞 快速切入醫(yī)療器械CRO

剛剛在今年2月2日完成定增的泰格醫(yī)藥3月25日又推出了一份定增預(yù)案，其擬定增不超過4000萬股募資不超過7.79萬元，其中擬使用募集資金6億元收購捷通泰瑞100%股權(quán)，包括捷通泰瑞需收購的其關(guān)聯(lián)方香港捷通，剩余資金用于償還銀行借款。

 外延發(fā)展 持續(xù)增長無懸念

泰格醫(yī)藥主營業(yè)務(wù)為醫(yī)藥產(chǎn)品研發(fā)提供I至IV期臨床試驗(yàn)技術(shù)服務(wù)、數(shù)據(jù)管理、統(tǒng)計(jì)分析、注冊申報(bào)等臨床研究服務(wù)。公司作為臨床試驗(yàn)CRO（合同研究組織）企業(yè)，臨床研究水平較高，是為數(shù)不多有能力進(jìn)行國際多中心試驗(yàn)的本土CRO企業(yè)之一，在創(chuàng)新藥的臨床研究領(lǐng)域也一直處于領(lǐng)先地位，擁有35種一類新藥的臨床研究經(jīng)驗(yàn)，涉及肝炎、腫瘤、內(nèi)分泌、心腦血管、艾滋病等多個(gè)領(lǐng)域。2012年公司以臨床研究第一股在創(chuàng)業(yè)板登陸。

公司近年來業(yè)績一直保持了持續(xù)增長的好成績。據(jù)公開資料顯示，公司已經(jīng)連續(xù)6年?duì)I業(yè)收入和凈利潤年年有增長，2009年到2014年?duì)I業(yè)收入分別增長了95%、57%、31%、32%、85%，同期凈利潤分別增長了323%、49%、41%、39%、43%。近日，公司發(fā)布2015 年業(yè)績快報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.49 億元，同比增長51.88%，歸母凈利潤1.57 億元，增長25.30%。主要是受益方達(dá)醫(yī)藥全年并表，營業(yè)收入保持高速增長。

近年公司的收購舉措頻頻，2013年收購臺(tái)灣泰格和美國BDM公司，2014年公司已初步完成了亞太區(qū)的布局，并通過收購BDM和方達(dá)醫(yī)藥業(yè)務(wù)拓展到北美地區(qū)，并延伸了CRO的服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈。

今年完成了定增收購的北醫(yī)仁智立，該公司是國內(nèi)心血管領(lǐng)域領(lǐng)先的ARO，業(yè)務(wù)主要是進(jìn)行臨床試驗(yàn)研究方案設(shè)計(jì)、研究活動(dòng)組織和實(shí)施，并對(duì)研究結(jié)果進(jìn)行統(tǒng)計(jì)、分析，主要服務(wù)對(duì)象為國內(nèi)醫(yī)院、科研院校、醫(yī)學(xué)會(huì)等。交易對(duì)方承諾北醫(yī)仁智2015-2017年凈利潤分別不低于1100萬元、1320萬元和1584萬元，因此今年北醫(yī)仁智的并表已經(jīng)確定立了公司的增長無疑。

 布局醫(yī)療器械CRO

公司先后收購美國BDM、方達(dá)醫(yī)藥、 韓國DreamICS、北京仁智等中外諸多優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，形成了統(tǒng)計(jì)分析、咨詢服務(wù)、臨床檢驗(yàn)、醫(yī)學(xué)影像、智慧醫(yī)療等臨床CRO 業(yè)務(wù)一站式服務(wù)平臺(tái)。

此次定增公司的目標(biāo)投向醫(yī)療器械行業(yè)。中國的醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)起步較晚，但是隨著國家醫(yī)療衛(wèi)生體制改革的不斷深入和加大對(duì)民營醫(yī)院、基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)的鼓勵(lì)政策力度，國內(nèi)醫(yī)療器械市場的銷售額快速增長，自2010年的1200億元增長至2014年的2556億元，增長113%；預(yù)計(jì)自2015年的3067億元增長至2017年的4417億元，年復(fù)合增長率為20%，大幅超過全球醫(yī)療器械的年復(fù)合增長率5%。

收購的捷通泰瑞是國內(nèi)領(lǐng)先專注于醫(yī)療器械的CRO公司，其核心服務(wù)是為醫(yī)療器械（包括IVD）企業(yè)的相關(guān)醫(yī)療器械產(chǎn)品研發(fā)提供所需的臨床研究外包服務(wù)，主要包括醫(yī)療器械注冊申報(bào)服務(wù)、醫(yī)療器械臨床試驗(yàn)技術(shù)服務(wù)和醫(yī)療器械專業(yè)人才獵聘服務(wù)。通過此次收購，公司將迅速提升在醫(yī)療器械CRO領(lǐng)域內(nèi)的行業(yè)競爭力。

同樣，此次收購依然給公司帶來了豐厚的直接收益，捷通泰瑞2015年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6704.68萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤2220.67萬元。交易對(duì)方承諾，捷通泰瑞2016年、2017年、2018年將實(shí)現(xiàn)經(jīng)審計(jì)確認(rèn)的凈利潤分別不低于4000萬元、4800萬元和5760萬元。

海通證券認(rèn)為公司持續(xù)通過投資入股或戰(zhàn)略合作的方式切入新藥研發(fā)，在通過臨床業(yè)務(wù)快速收回成本的同時(shí)，更有望享受新藥轉(zhuǎn)讓后的投資收益或上市后的銷售分成，同時(shí)，公司有望借鑒昆泰模式，向CSO 領(lǐng)域發(fā)展，為國內(nèi)中小型創(chuàng)新藥企業(yè)品種打開銷路；公司移動(dòng)醫(yī)療項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，EDC 平臺(tái)已初步建成，大數(shù)據(jù)云平臺(tái)將將進(jìn)一步全面夯實(shí)CRO 主業(yè)。