CIBF2016鋰資源供應商交流 所聞所思

　　長江證券5月27日發(fā)布金屬非金屬行業(yè)研究報告，報告摘要如下：

　　我們于5月25日-5月26日在深圳參加了CIBF 2016，與全球主流鋰資源、鋰鹽供應商，以及國內部分領軍正極材料生產(chǎn)企業(yè)進行了交流。

　　供需格局：短期鋰鹽供應邊際緩解，但上游礦環(huán)節(jié)并不寬裕；國內外鋰巨頭2016-2020年擴產(chǎn)路線圖均已清晰。

　　(1)關于供需格局，我們認為，一方面，受騙補核查、新補貼政策的不確定性以及季節(jié)因素的影響，國內1-4月份的實際需求強度階段性放緩；另一方面，由于通過天齊、ALB兩大渠道更多的泰利森精礦轉換成碳酸鋰、青海鹽湖產(chǎn)銷釋放、貿(mào)易商出貨以及進口量的增長，供需緊張的格局自3月來在邊際上已有所緩解。

　　(2)進一步分析，我們認為，當前最上游-礦環(huán)節(jié)依然難稱寬裕；海外新項目因選礦流程磨合的客觀要求，投產(chǎn)放量仍需時間，資源端的戰(zhàn)略地位以及偏緊格局尚未結構性變化。

　　(3)在需求及價格推動下，國內外鋰巨頭2016-2020年的擴產(chǎn)規(guī)劃均已實質性鋪開；國內領軍廠商欲拓展海外高端產(chǎn)業(yè)鏈，海外巨頭則欲加大對高成長中國市場的布局。

　　新變化：關注領軍企業(yè)針對氫氧化鋰的布局，以及云母提鋰等新技術路徑的規(guī)模化生產(chǎn)前景。

　　(1)氫氧化鋰因其在晶體結構等多方面的優(yōu)勢，或比碳酸鋰更能滿足鋰電材料不斷提升能量密度的大趨勢，主要用于NCA、NCM 811等“高鎳”三元材料以及部分工藝的磷酸鐵鋰；目前來看，具備原料或技術優(yōu)勢的國內外領軍企業(yè)，均有意或已經(jīng)在電池級氫氧化鋰環(huán)節(jié)擴充產(chǎn)能、推出新產(chǎn)品。

　　(2)此外，因鋰鹽價格維持高位，云母提鋰等新技術路徑的經(jīng)濟性已有所顯現(xiàn)；盡管位于成本曲線的偏上端，但技術工藝的摸索和優(yōu)化有望提升回收率，以進一步降成本、提高經(jīng)濟性。

　　鋰價格：國內短期面臨一定壓力、海外長單補漲，國內外價格差將收窄。

　　我們認為，盡管鋰原料市場雖無透明定價體系，但仍是一個全球化的市場，國內外價差將持續(xù)收窄，并且在電池級產(chǎn)品上更加明顯。

　　(1)國內方面，我們判斷鋰鹽價格短期面臨一定壓力，但調整幅度或不大，四季度有進一步走強的可能；

　　(2)海外方面，盡管Big 3在策略上不盡相同，但普遍更為靈活；我們判斷，“鎖量不鎖價”的長協(xié)大概率將逐季補漲，盡管均價被攤低，但部分電池級產(chǎn)品有望在年內升至$15-20/kg區(qū)間。