新一輪的國(guó)企改革浪潮襲來(lái)，醫(yī)藥國(guó)有企業(yè)改革成為關(guān)注熱點(diǎn)。
根據(jù)本次中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》(下稱(chēng)《指導(dǎo)意見(jiàn)》)精神，到2020年，涉及國(guó)有資本的醫(yī)藥企業(yè)都將在國(guó)有企業(yè)改革重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)取得決定性成果。在這其中，今年包括國(guó)藥、哈藥、上藥等在內(nèi)的上市醫(yī)藥國(guó)企都將完成過(guò)重大的混改、重組、部分管理層持股事項(xiàng)。
業(yè)內(nèi)分析指出，由于醫(yī)藥行業(yè)屬于充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，在歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家大型醫(yī)藥企業(yè)基本全部為民營(yíng)所有，市場(chǎng)化的運(yùn)營(yíng)模式必將是未來(lái)醫(yī)藥板塊所有企業(yè)的發(fā)展方向。國(guó)有醫(yī)藥企業(yè)經(jīng)過(guò)多年來(lái)的發(fā)展，在資產(chǎn)體量上已經(jīng)積累頗多，而本輪國(guó)企改革的目標(biāo)，就著重強(qiáng)調(diào)了激勵(lì)考核制度改革、引入混合所有制、改管企業(yè)為管資本、加快整體上市、加大開(kāi)放程度等內(nèi)容。
醫(yī)藥國(guó)企改革成熱點(diǎn)
受財(cái)政投入增速放緩、醫(yī)保控費(fèi)影響，近幾年來(lái)醫(yī)藥行業(yè)增速持續(xù)下行。據(jù)南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所最新數(shù)據(jù)，2014年醫(yī)藥工業(yè)銷(xiāo)售收入23325億元、利潤(rùn)2322億元，分別增長(zhǎng)8.27%和6.46%，十年來(lái)首現(xiàn)個(gè)位數(shù)增速，同比分別下降10.14%及3.91%，行業(yè)整體增速大幅放緩，其中醫(yī)保控費(fèi)和招標(biāo)限價(jià)是主要原因。
新業(yè)態(tài)沖擊下，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。恒豐美林投資分析稱(chēng)，從經(jīng)營(yíng)效率角度看，醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)化程度較高，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，醫(yī)藥國(guó)企的凈利潤(rùn)率近三年維持在5%左右，遠(yuǎn)低于同期民營(yíng)企業(yè)12%左右的凈利潤(rùn)率；從資本市場(chǎng)的角度看，國(guó)企總體利潤(rùn)占到A股的70%，但市值占比僅54%，國(guó)企相對(duì)于民企有一定的估值折價(jià)。
北京鼎臣醫(yī)藥管理咨詢(xún)中心負(fù)責(zé)人史立臣認(rèn)為，醫(yī)藥國(guó)企在研發(fā)能力、對(duì)現(xiàn)有資源的利用率、人員產(chǎn)值上都要弱于民企。從整體來(lái)看，醫(yī)藥國(guó)企的利潤(rùn)水平低于民企。而在恒豐美林投資看來(lái)，目前整個(gè)國(guó)有醫(yī)藥企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率面臨兩極分化的局面，其中一些國(guó)有醫(yī)藥企業(yè)因自身體制不靈活、員工激勵(lì)不到位，從而造成企業(yè)所有者與經(jīng)營(yíng)管理者發(fā)展利益不一致，極大地影響了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率。
中信建投證券則認(rèn)為，醫(yī)藥國(guó)企長(zhǎng)久以來(lái)歷史負(fù)擔(dān)過(guò)重、運(yùn)營(yíng)效率偏低、盈利能力不強(qiáng)的局面，有望通過(guò)新一輪國(guó)企改革迎來(lái)內(nèi)生和外延的雙重改善。
公開(kāi)資料顯示，醫(yī)藥行業(yè)國(guó)有企業(yè)戶(hù)數(shù)大約823家，資產(chǎn)規(guī)模1728億元左右。2014年我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)規(guī)模排名前20位企業(yè)中，有6家是國(guó)有企業(yè)，包括廣藥集團(tuán)、華北制藥、華潤(rùn)醫(yī)藥、哈藥、天藥集團(tuán)等。而在A股醫(yī)藥上市公司中，有48家國(guó)企性質(zhì)的公司，其中，央企(國(guó)藥系、華潤(rùn)系、通用系)8家，地方國(guó)企(上藥系、天藥系、太極系、哈藥系等)35家，校辦企業(yè)(清華、北大[微博]、中大等)5家。
在此之前，國(guó)務(wù)院國(guó)資委[微博]確定6家央企進(jìn)行的“四項(xiàng)改革”試點(diǎn)中，國(guó)藥集團(tuán)是唯一一家醫(yī)藥企業(yè)。資料顯示，國(guó)藥集團(tuán)是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、產(chǎn)業(yè)鏈最全、綜合實(shí)力最強(qiáng)的醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。目前，國(guó)藥集團(tuán)旗下?lián)碛?1家全資或控股子公司和國(guó)藥股份(600511.SH)、國(guó)藥一致(000028.SZ)、天壇生物(600161.SH)、現(xiàn)代制藥(600420.SH)4家A股上市公司以及國(guó)藥控股(01099.HK)、中國(guó)中藥(00570.HK)2家香港上市公司。
混改成主要方向
市場(chǎng)化的運(yùn)營(yíng)模式必將是未來(lái)醫(yī)藥板塊所有企業(yè)的發(fā)展方向。本輪國(guó)企改革的目標(biāo)，就著重強(qiáng)調(diào)了激勵(lì)考核制度改革、引入混合所有制、改管企業(yè)為管資本、加快整體上市、加大開(kāi)放程度等內(nèi)容。
結(jié)合國(guó)內(nèi)醫(yī)藥板塊的實(shí)際情況，恒豐美林投資分析，醫(yī)藥國(guó)企的改革將主要體現(xiàn)為三大方向，混改，引入民營(yíng)或外資戰(zhàn)投，改善企業(yè)管理，建立市場(chǎng)化的企業(yè)管理制度；整合與剝離：改善現(xiàn)有國(guó)有資產(chǎn)的布局，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)質(zhì)整合；股權(quán)激勵(lì)：推進(jìn)高管和員工持股，綁定核心利益群體，激發(fā)企業(yè)潛力。
根據(jù)《指導(dǎo)意見(jiàn)》，在“發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)”中提到“引進(jìn)非國(guó)有資本參與國(guó)有企業(yè)改革”。其中表示，鼓勵(lì)非國(guó)有資本投資主體通過(guò)出資入股、收購(gòu)股權(quán)、認(rèn)購(gòu)可轉(zhuǎn)債、股權(quán)置換等多種方式，參與國(guó)有企業(yè)改制重組或國(guó)有控股上市公司增資擴(kuò)股以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理。
國(guó)藥集團(tuán)旗下上市公司國(guó)藥股份一位內(nèi)部人士透露，作為國(guó)藥集團(tuán)改革第一試點(diǎn)的國(guó)藥股份，已經(jīng)將混改方案提交給相關(guān)部門(mén)。相關(guān)部門(mén)回應(yīng)，這份方案將于11月份獲批。“這份方案的重點(diǎn)在于推出高管的激勵(lì)方案，對(duì)于普通管理層及其子公司基本沒(méi)有太大影響。”該人士說(shuō)。
國(guó)藥股份發(fā)布的半年報(bào)顯示，早在2011年3月，國(guó)藥集團(tuán)承諾將以國(guó)藥控股作為醫(yī)藥商業(yè)運(yùn)營(yíng)的最終唯一平臺(tái)，積極推動(dòng)其內(nèi)部與國(guó)藥股份的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)整合，爭(zhēng)取5年內(nèi)在條件成熟時(shí)，盡快全面解決與國(guó)藥股份的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。
另?yè)?jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，除了上述央企派系的國(guó)資改革，地方的國(guó)企改革步伐也在不斷推進(jìn)。據(jù)悉，目前已經(jīng)有25個(gè)省份公布了國(guó)企改革方案，相關(guān)配套政策也已制定完成。
如佛慈制藥 (002644.SZ)作為甘肅省國(guó)資委[微博]旗下上市公司，其內(nèi)部人士在券商組織的電話會(huì)議上表示，公司正在謀劃國(guó)企改革具體實(shí)施的方案，而且表示在今年內(nèi)肯定會(huì)有結(jié)果。而上海醫(yī)藥(601607.SH)一位內(nèi)部人士也向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，上海醫(yī)藥也一直想做股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，但因?yàn)轫攲釉O(shè)計(jì)沒(méi)出來(lái)，沒(méi)有明確的方向。
根據(jù)本次中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》(下稱(chēng)《指導(dǎo)意見(jiàn)》)精神，到2020年，涉及國(guó)有資本的醫(yī)藥企業(yè)都將在國(guó)有企業(yè)改革重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)取得決定性成果。在這其中，今年包括國(guó)藥、哈藥、上藥等在內(nèi)的上市醫(yī)藥國(guó)企都將完成過(guò)重大的混改、重組、部分管理層持股事項(xiàng)。
業(yè)內(nèi)分析指出，由于醫(yī)藥行業(yè)屬于充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，在歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家大型醫(yī)藥企業(yè)基本全部為民營(yíng)所有，市場(chǎng)化的運(yùn)營(yíng)模式必將是未來(lái)醫(yī)藥板塊所有企業(yè)的發(fā)展方向。國(guó)有醫(yī)藥企業(yè)經(jīng)過(guò)多年來(lái)的發(fā)展，在資產(chǎn)體量上已經(jīng)積累頗多，而本輪國(guó)企改革的目標(biāo)，就著重強(qiáng)調(diào)了激勵(lì)考核制度改革、引入混合所有制、改管企業(yè)為管資本、加快整體上市、加大開(kāi)放程度等內(nèi)容。
醫(yī)藥國(guó)企改革成熱點(diǎn)
受財(cái)政投入增速放緩、醫(yī)保控費(fèi)影響，近幾年來(lái)醫(yī)藥行業(yè)增速持續(xù)下行。據(jù)南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所最新數(shù)據(jù)，2014年醫(yī)藥工業(yè)銷(xiāo)售收入23325億元、利潤(rùn)2322億元，分別增長(zhǎng)8.27%和6.46%，十年來(lái)首現(xiàn)個(gè)位數(shù)增速，同比分別下降10.14%及3.91%，行業(yè)整體增速大幅放緩，其中醫(yī)保控費(fèi)和招標(biāo)限價(jià)是主要原因。
新業(yè)態(tài)沖擊下，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。恒豐美林投資分析稱(chēng)，從經(jīng)營(yíng)效率角度看，醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)化程度較高，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，醫(yī)藥國(guó)企的凈利潤(rùn)率近三年維持在5%左右，遠(yuǎn)低于同期民營(yíng)企業(yè)12%左右的凈利潤(rùn)率；從資本市場(chǎng)的角度看，國(guó)企總體利潤(rùn)占到A股的70%，但市值占比僅54%，國(guó)企相對(duì)于民企有一定的估值折價(jià)。
北京鼎臣醫(yī)藥管理咨詢(xún)中心負(fù)責(zé)人史立臣認(rèn)為，醫(yī)藥國(guó)企在研發(fā)能力、對(duì)現(xiàn)有資源的利用率、人員產(chǎn)值上都要弱于民企。從整體來(lái)看，醫(yī)藥國(guó)企的利潤(rùn)水平低于民企。而在恒豐美林投資看來(lái)，目前整個(gè)國(guó)有醫(yī)藥企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率面臨兩極分化的局面，其中一些國(guó)有醫(yī)藥企業(yè)因自身體制不靈活、員工激勵(lì)不到位，從而造成企業(yè)所有者與經(jīng)營(yíng)管理者發(fā)展利益不一致，極大地影響了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率。
中信建投證券則認(rèn)為，醫(yī)藥國(guó)企長(zhǎng)久以來(lái)歷史負(fù)擔(dān)過(guò)重、運(yùn)營(yíng)效率偏低、盈利能力不強(qiáng)的局面，有望通過(guò)新一輪國(guó)企改革迎來(lái)內(nèi)生和外延的雙重改善。
公開(kāi)資料顯示，醫(yī)藥行業(yè)國(guó)有企業(yè)戶(hù)數(shù)大約823家，資產(chǎn)規(guī)模1728億元左右。2014年我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)規(guī)模排名前20位企業(yè)中，有6家是國(guó)有企業(yè)，包括廣藥集團(tuán)、華北制藥、華潤(rùn)醫(yī)藥、哈藥、天藥集團(tuán)等。而在A股醫(yī)藥上市公司中，有48家國(guó)企性質(zhì)的公司，其中，央企(國(guó)藥系、華潤(rùn)系、通用系)8家，地方國(guó)企(上藥系、天藥系、太極系、哈藥系等)35家，校辦企業(yè)(清華、北大[微博]、中大等)5家。
在此之前，國(guó)務(wù)院國(guó)資委[微博]確定6家央企進(jìn)行的“四項(xiàng)改革”試點(diǎn)中，國(guó)藥集團(tuán)是唯一一家醫(yī)藥企業(yè)。資料顯示，國(guó)藥集團(tuán)是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、產(chǎn)業(yè)鏈最全、綜合實(shí)力最強(qiáng)的醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。目前，國(guó)藥集團(tuán)旗下?lián)碛?1家全資或控股子公司和國(guó)藥股份(600511.SH)、國(guó)藥一致(000028.SZ)、天壇生物(600161.SH)、現(xiàn)代制藥(600420.SH)4家A股上市公司以及國(guó)藥控股(01099.HK)、中國(guó)中藥(00570.HK)2家香港上市公司。
混改成主要方向
市場(chǎng)化的運(yùn)營(yíng)模式必將是未來(lái)醫(yī)藥板塊所有企業(yè)的發(fā)展方向。本輪國(guó)企改革的目標(biāo)，就著重強(qiáng)調(diào)了激勵(lì)考核制度改革、引入混合所有制、改管企業(yè)為管資本、加快整體上市、加大開(kāi)放程度等內(nèi)容。
結(jié)合國(guó)內(nèi)醫(yī)藥板塊的實(shí)際情況，恒豐美林投資分析，醫(yī)藥國(guó)企的改革將主要體現(xiàn)為三大方向，混改，引入民營(yíng)或外資戰(zhàn)投，改善企業(yè)管理，建立市場(chǎng)化的企業(yè)管理制度；整合與剝離：改善現(xiàn)有國(guó)有資產(chǎn)的布局，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)質(zhì)整合；股權(quán)激勵(lì)：推進(jìn)高管和員工持股，綁定核心利益群體，激發(fā)企業(yè)潛力。
根據(jù)《指導(dǎo)意見(jiàn)》，在“發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)”中提到“引進(jìn)非國(guó)有資本參與國(guó)有企業(yè)改革”。其中表示，鼓勵(lì)非國(guó)有資本投資主體通過(guò)出資入股、收購(gòu)股權(quán)、認(rèn)購(gòu)可轉(zhuǎn)債、股權(quán)置換等多種方式，參與國(guó)有企業(yè)改制重組或國(guó)有控股上市公司增資擴(kuò)股以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理。
國(guó)藥集團(tuán)旗下上市公司國(guó)藥股份一位內(nèi)部人士透露，作為國(guó)藥集團(tuán)改革第一試點(diǎn)的國(guó)藥股份，已經(jīng)將混改方案提交給相關(guān)部門(mén)。相關(guān)部門(mén)回應(yīng)，這份方案將于11月份獲批。“這份方案的重點(diǎn)在于推出高管的激勵(lì)方案，對(duì)于普通管理層及其子公司基本沒(méi)有太大影響。”該人士說(shuō)。
國(guó)藥股份發(fā)布的半年報(bào)顯示，早在2011年3月，國(guó)藥集團(tuán)承諾將以國(guó)藥控股作為醫(yī)藥商業(yè)運(yùn)營(yíng)的最終唯一平臺(tái)，積極推動(dòng)其內(nèi)部與國(guó)藥股份的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)整合，爭(zhēng)取5年內(nèi)在條件成熟時(shí)，盡快全面解決與國(guó)藥股份的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。
另?yè)?jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，除了上述央企派系的國(guó)資改革，地方的國(guó)企改革步伐也在不斷推進(jìn)。據(jù)悉，目前已經(jīng)有25個(gè)省份公布了國(guó)企改革方案，相關(guān)配套政策也已制定完成。
如佛慈制藥 (002644.SZ)作為甘肅省國(guó)資委[微博]旗下上市公司，其內(nèi)部人士在券商組織的電話會(huì)議上表示，公司正在謀劃國(guó)企改革具體實(shí)施的方案，而且表示在今年內(nèi)肯定會(huì)有結(jié)果。而上海醫(yī)藥(601607.SH)一位內(nèi)部人士也向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，上海醫(yī)藥也一直想做股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，但因?yàn)轫攲釉O(shè)計(jì)沒(méi)出來(lái)，沒(méi)有明確的方向。
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