基差貿(mào)易助力解決國產(chǎn)礦定價“痛點”

　　近年來在進口鐵礦石價格大幅上漲的背景下，如何促進國產(chǎn)礦健康發(fā)展受到各方的關(guān)注。長期以來，受地域以及產(chǎn)業(yè)集中度影響，國產(chǎn)礦貿(mào)易普遍采用一口價模式，缺乏可參考的市場化定價之“錨”，企業(yè)營收存在很大的不確定性。去年年底工信部明確提出，“研究建立更加公開、公正、透明的鐵礦石定價體系”。

　　隨著期貨市場與鋼鐵產(chǎn)業(yè)不斷融合，困擾國產(chǎn)礦發(fā)展的定價問題有望解決。記者了解到，在2020年“大商所企業(yè)風險管理計劃”項目中，太原鋼鐵(集團)國際經(jīng)濟貿(mào)易有限公司(下稱太鋼國貿(mào))和陜鋼集團韓城鋼鐵有限責任公司(下稱陜鋼韓城)開展以鐵礦石期貨為基準的基差點價模式，為探索市場化的國產(chǎn)礦定價機制、促進國產(chǎn)礦市場發(fā)展、提高我國鐵礦石資源自主保障能力提供了寶貴經(jīng)驗。

　　區(qū)域內(nèi)先行先試，基差貿(mào)易樹標桿

　　據(jù)了解，太鋼國貿(mào)、陜鋼韓城自2019年開始建立起較為穩(wěn)定的鐵礦石業(yè)務(wù)合作關(guān)系。在鐵礦石購銷業(yè)務(wù)中，雙方一直在努力尋找更為市場化、貼近和反映供需的國產(chǎn)礦定價機制。“和進口礦與期貨價掛鉤不同，長期以來，國產(chǎn)礦缺乏行業(yè)定價基準，價格不穩(wěn)定、缺乏規(guī)律性，我們在價格協(xié)商上耗時耗力，很讓人頭疼。”太鋼國貿(mào)期貨業(yè)務(wù)部王玉龍向期貨日報記者表示，這種定價方式效率不高，不利于長期穩(wěn)定合作，還缺乏價格風險管理方式。可以說，購銷定價是現(xiàn)階段國產(chǎn)礦面臨的主要問題。

　　對此，太鋼國貿(mào)與陜鋼韓城一直在尋求長期可持續(xù)的解決方法。2020年“大商所企業(yè)風險管理計劃”啟動后，對于期貨工具使用都有一定基礎(chǔ)的太鋼國貿(mào)與陜鋼韓城達成共識，決定在區(qū)域內(nèi)先行先試，改變國產(chǎn)鐵礦石定價買賣雙方價格博弈和區(qū)域市場影響為主的現(xiàn)狀，通過“先發(fā)貨、后點價”的方式購銷。王玉龍介紹，該項目中，太鋼國貿(mào)每周與陜鋼韓城談判確定當周基差，建信期貨對基差制定進行輔導，太鋼國貿(mào)出具基差確認函，通過合理的價格基準縮小雙方價格分歧。陜鋼韓城按當周臨時價格付款提貨并繳納一定比例的保證金，獲得2個月內(nèi)點價的權(quán)利。陜鋼韓城根據(jù)其采購、銷售安排和市場走勢擇時點價，點價成功后由太鋼國貿(mào)出具最終結(jié)算函，礦粉最終結(jié)算價格為提貨周基差加點價價格。在與陜鋼韓城確定當周鐵礦石基差后，太鋼國貿(mào)根據(jù)目標銷售價格計算出合理的鐵礦石賣出開倉價，并在期貨盤面按照對應(yīng)現(xiàn)貨規(guī)模開倉，待陜鋼韓城點價后，按照點價價格進行期貨平倉。

　　具體來看，太鋼國貿(mào)與陜鋼韓城分別于去年7月23日和8月4日兩次開展基差貿(mào)易并簽署購銷合同，太鋼國貿(mào)根據(jù)目標銷售價格，于簽訂合同當日在I2101合約完成賣出開倉。隨后，陜鋼韓城向太鋼國貿(mào)支付了根據(jù)臨時結(jié)算價計算的貨款并繳納點價保證金，當周太鋼國貿(mào)發(fā)貨。陜鋼韓城在對市場充分研究的基礎(chǔ)上結(jié)合自身生產(chǎn)周期，分別于7月27日和9月16日進行了點價操作，采購國產(chǎn)礦約1.3萬噸，有效節(jié)省采購成本12.3萬元(不含稅)。太鋼國貿(mào)按照點價時間在期貨盤面進行了對應(yīng)的平倉操作，期貨端實現(xiàn)對沖風險收入12.8萬元，期現(xiàn)綜合考慮較“一口價”模式多獲利0.5萬元。綜合來看，本次項目中太鋼國貿(mào)與陜鋼韓城在基差貿(mào)易模式下基本完成了均衡出庫和均衡采購，雙方合作也因此變得更為穩(wěn)定。

　　記者在采訪中了解到，雙方相關(guān)業(yè)務(wù)負責人對于在國產(chǎn)礦開展基差貿(mào)易的意義深有體會，均表示這是通過“基差+期貨價格”形式為國產(chǎn)礦定價的有益探索。雙方較早地探索將國產(chǎn)礦定價納入大商所鐵礦石期貨定價體系，為國產(chǎn)礦購銷在全國范圍內(nèi)提供了基差貿(mào)易的范本，不僅將促進國產(chǎn)礦集中的遼寧鞍山、河北唐山以及山西代縣等地相關(guān)企業(yè)逐步利用期貨工具穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營，還將助力國產(chǎn)礦品牌樹立、增強國內(nèi)價格的影響力。

　　期現(xiàn)結(jié)束做表率，大型國企顯擔當

　　除了以國產(chǎn)礦作為基差貿(mào)易標的外，本項目另一個亮點是我國鋼礦產(chǎn)業(yè)鏈具有代表性的兩家國有大型礦山、鋼廠直接進行基差交易。這是國有鋼礦企業(yè)在新時期探索期現(xiàn)結(jié)合、對沖風險和推動高質(zhì)量發(fā)展的有益嘗試。

　　據(jù)了解，陜鋼韓城是陜西鋼鐵集團的全資子公司，為集團提供鋼材銷售和原料采購等供銷保障工作。太鋼集團旗下礦業(yè)分公司每年外銷鐵精粉約200萬噸，全部由太鋼國貿(mào)負責銷售。自2019年起，太鋼國貿(mào)就開始參與期貨套保和定價，在鐵礦石銷售過程中為客戶提供以期貨價格為基準的點價業(yè)務(wù)。

　　此次基差貿(mào)易中，兩家國有企業(yè)都實現(xiàn)了既定目標，有效轉(zhuǎn)移了現(xiàn)貨價格風險，達成合作共贏。賣方太鋼國貿(mào)通過參與期貨套保達成了目標銷售價格，更重要的是實現(xiàn)了鐵礦石銷售的既定目標，增強了下游客戶的黏性；買方陜鋼韓城通過對市場的合理預判，在恰當時間點進行基差點價，切實起到了降本增效、保障生產(chǎn)供應(yīng)的目的。

　　“鐵礦石價格波動大，在傳統(tǒng)貿(mào)易中買賣雙方對價格的分歧很大。國產(chǎn)鐵礦石生產(chǎn)存在不集中、單一企業(yè)規(guī)模小等問題，在價格制定上往往與市場大環(huán)境脫鉤。”太鋼國貿(mào)期貨業(yè)務(wù)部王玉龍向期貨日報記者表示，推廣鐵礦石基差貿(mào)易，可以促進國產(chǎn)礦形成更公允、高效的定價機制，形成更貼近市場的價格基準，促進買賣雙方達成交易、實現(xiàn)價格風險轉(zhuǎn)移。

　　“我們希望國產(chǎn)礦市場也可以盡快普及基差交易模式，與主流市場接軌，促進買賣雙方更快達成交易，讓大家降低購銷協(xié)商方面的消耗。”他表示。

　　據(jù)介紹，目前黑色系原料、成材端均有期貨產(chǎn)品，產(chǎn)業(yè)企業(yè)可以充分運用套保工具穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營。據(jù)陜鋼韓城期貨經(jīng)研部付文科介紹，隨著期貨市場發(fā)展，企業(yè)逐漸認識到產(chǎn)業(yè)期現(xiàn)結(jié)合的重要性。如今，太鋼國貿(mào)和陜鋼韓城作為中西部地區(qū)的大型國有企業(yè)，已經(jīng)率先做出表率。這種新定價模式帶來的良好效果，正在逐步轉(zhuǎn)變企業(yè)的傳統(tǒng)經(jīng)營思維。

　　實際上，從今年情況看，國產(chǎn)礦相關(guān)企業(yè)對基差模式的理解和接受程度相比前兩年已有明顯提升。王玉龍介紹，為盡早解決國產(chǎn)礦定價問題，太鋼國貿(mào)在日常業(yè)務(wù)中積極推廣基差貿(mào)易模式，通過價格優(yōu)惠、增加與客戶的交流學習等方式，引導和增強產(chǎn)業(yè)企業(yè)對基差模式的理解和運用能力。“有些客戶在嘗試過程中體會到了基差定價帶來的實惠，這也讓越來越多的企業(yè)開始關(guān)注基差模式。”王玉龍告訴記者，今年公司客戶采用基差貿(mào)易的意愿明顯增強。

　　記者了解到，2020年四季度以來，進口鐵礦石價格不斷創(chuàng)下近年來新高，給鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來巨大壓力，提高鐵礦石資源的自主保障能力、優(yōu)化鐵礦石定價機制等迫在眉睫。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會黨委書記何文波近期表示，鐵礦石資源的保障問題關(guān)乎著我國鋼鐵供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈安全，關(guān)鍵是增加鐵元素的供給，包括加快擴大國內(nèi)礦供給，將增加國產(chǎn)鐵礦石供給作為補短板的措施之一。他建議，要加快清理各地不合理、不科學、限制國內(nèi)礦山健康發(fā)展的相關(guān)規(guī)定。

　　與傳統(tǒng)一口價相比，以公正公開透明的期貨價格為基準的基差交易模式更市場化、規(guī)范化，符合當下煤焦企業(yè)管理和轉(zhuǎn)移價格風險的訴求，以及國產(chǎn)礦的長遠健康發(fā)展。“套期保值工具在企業(yè)中的應(yīng)用勢在必行。”太鋼國貿(mào)期貨業(yè)務(wù)部經(jīng)理劉勇告訴記者，此次項目中，公司收獲了新業(yè)務(wù)模式帶來的成果，也積累了期現(xiàn)結(jié)合的經(jīng)驗。此次雙方在國產(chǎn)礦基差貿(mào)易方面的創(chuàng)新探索，有望帶動越來越多的國有鋼礦企業(yè)共同參與期貨定價，共同創(chuàng)建國產(chǎn)礦價格的“錨”，將為優(yōu)化鐵礦石定價機制、促進國產(chǎn)礦山和鋼廠高質(zhì)量發(fā)展、保障我國鐵礦石資源安全發(fā)揮積極作用。（化工網(wǎng)）